Sund konkurrence i pensionsbranchen

Der er en sund konkurrence mellem pensionsselskaberne i Danmark. Det er det billede, som tegner sig, når man ser på sammenhængen mellem investeringsafkast og omkostninger i pensionsbranchen. Det er kun en blandt flere tilgange til at belyse konkurrencen på et marked. Men det er en relevant målestok, fordi markedet for pensionsordninger adskiller sig grundlæggende fra andre markeder.

Selskabernes investeringsomkostninger er en vigtig konkurrenceparameter. Kapitalforvaltningen i pensionsbranchen er effektiv, hvis højere investeringsomkostninger i nogle selskaber afspejler, at en investeringsstrategi, der er forbundet med højere omkostninger, også resulterer i et højere bruttoafkast. Tilsvarende har selskaber med en investeringsstrategi med lavere omkostninger også et lavere bruttoafkast. Resultaterne i analysen indikerer, at kapitalforvaltningen er effektivt.

Konkurrencesituationen i pensionsbranchen analyseres over perioden 2016 til 2019 samt præsenterer centrale tal for afkast og omkostninger baseret på Forsikring & Pensions nye regnskabsdatabase.

Hovedresultaterne viser:

• Resultaterne af en statistisk model, som estimerer sammenhængen mellem investeringsafkast og -omkostninger, viser, at nettoinvesteringsafkastet og omkostningerne ikke korrelerede, mens der omvendt er en positiv korrelation mellem bruttoinvesteringsafkastet og investeringsomkostningerne. Nettoinvesteringsafkastet er et mål for afkast efter omkostninger.
  
  
• Estimatet, der udtrykker sammenhængen mellem investeringsafkastet efter omkostninger (nettoinvesteringsafkastet) og investeringsomkostninger, er ikke statistisk signifikant forskellig fra 0. Afkastet efter omkostninger er ikke korreleret med investeringsomkostningerne.
  
  
• Ligeledes er estimatet, der udtrykker sammenhængen mellem bruttoinvesteringsafkast og investeringsomkostninger, ikke statistisk signifikant forskellig fra 1. Det indikerer, at selskaber med højere omkostninger i gennemsnit opnår højere afkast før omkostninger.
  
  
• Perioden 2016-2019 har været præget af stor variation i investeringsafkastet fra år til år. Branchens gennemsnitlige nettoinvesteringsafkast var i 2019 ca. 12 pct. og 14 pct. for henholdsvis gennemsnits- og markedsrenteprodukter, mens det tilsvarende var -0,6 pct. og -3,1 pct. i 2018.
  
  
• Forskellene i afkastet fra år til år skyldes hovedsageligt forskelle i afkastet på de finansielle markeder. 2019 var fx et rigtig godt år for aktiemarkederne med meget store afkast, mens det modsatte var tilfældet i 2018.
  
  
• Omkostningerne på tværs af pensionsselskaber har været faldende de seneste fire år. I 2019 var branchens ÅOP 0,91 pct. og 0,81 pct. for henholdsvis gennemsnits-og markedsrenteprodukter. Det er det laveste niveau i perioden 2016-2019.